高杠杆股票广泛应用于私家车、运营车等领域；商业应用领域

1.引领高端中国制造，全球锂电龙头地位稳固

1.1.十余载筚路蓝缕，动力电池时代的领航者

深耕技术创新和全球化发展，享誉全球的新能源电池龙头。宁德时代前身是 ATL 新能源科技动力电池部门，于 2011 年由 ATL 创始团队二次创业成立，2012 年即与华晨宝马达成合作，后续陆续成为国内主流车企供应商；2015 年收购邦普，布局电池回收业务；2018 年公司于深圳证券交易所创业板上市；2019 年与吉利汽车、一汽集团成立合资公司，设立创新实验室，布局电池新技术发展；2021 年公司动力电池市占率稳居全球首位，发布换点品牌 EVOGO，布局换电领域技术；2022 年公司秉持创新，发布第三代 CTP 技术麒麟电池，宜宾工厂被评选为 “灯塔工厂”；2023 年发布神行电池、凝聚态电池等创新产品，匈牙利二期工厂开工，推动全球化发展；2024 年公司 M3P 多元磷酸盐电池大规模出货，动力电池出货量已连续 8 年世界第一，储能电池出货量已连续 4 年世界第一，全球电池龙头地位稳固；2025 年一季度公司积极拓展海外大客户，与福特升级合作导入 LFP、CTC 技术到下一代北美车型，引领全球动力电池技术发展。

创始人核心团队控股，股权结构较为稳定。截至 2025 年第一季度，公司实际控制人曾毓群通过直接和间接持股方式合计持有厦门瑞庭投资 100%股权，厦门瑞庭投资持股比例占公司总股份的 23.27%，为公司第一大股东。公司联合创始人，原副董事长黄世霖持股 10.58%；副董事长李平持股 4.58%；香港中央结算公司为公司第二大股东，持股 12.53%。

管理层深耕锂电领域，产业和管理经验丰富。宁德时代董事长兼总经理曾毓群毕业于中科院物理研究所，获博士学位，对锂电池行业的研发、生产、制造、销售等方面具备丰富经验，在创新发展方面具备独到眼光。公司其他高级管理层和独立董事毕业于北京大学、复旦大学、香港大学、芝加哥大学等多所国内外知名大学，具有丰富经验的产业界和学术界经验，作为公司的核心团队为公司制定前瞻性的战略规划，推动公司成为动力电池行业的领跑者。

推进全球化战略布局，构建研发、制造和市场全球协同体系。宁德时代在全球已设立 6 大研发中心和 13 大生产基地，形成了“总部+研发+制造”三位一体的全球运营架构，覆盖全球广泛的动力与储能客户群体。六大研发中心分别位于福建宁德、江苏溧阳、上海、香港、厦门及德国，研发范围涵盖材料研发、产品研发、工程设计、测试分析、智能制造、信息系统、项目管理等各个领域。

依托全球研发体系，持续打造高水平科研平台。截止目前宁德时代已建成电化学储能技术国家工程研究中心、福建省锂离子电池企业重点实验室，以及获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认证的测试验证中心。同时，设立博士后科研工作站、福建省院士专家工作站、 21C 创新实验室、未来能源研究院等重要科研载体。凭借持续的技术创新能力，宁德时代于 2023 年获得中国工业领域最高奖项——中国工业大奖，成为锂电行业及福建省首家获评此奖项的企业。

1.2.全栈电池产品矩阵，打造行业标杆解决方案

宁德时代是全球领先的新能源创新科技公司，主要从事动力电池、储能电池的研发、生产、销售，以推动移动式化石能源替代、固定式化石能源替代，并通过电动化和智能化实现市场应用的集成创新。公司在锂电池领域深耕多年，具备了全链条自主、高效的研发能力，在电池材料、电池系统、电池回收等产业链领域拥有核心技术优势及前瞻性研发布局，通过材料及材料体系创新、系统结构创新、绿色极限制造创新及商业模式创新为全球新能源应用提供一流的解决方案和服务，已形成全面、先进的产品矩阵，可应用于乘用车、商用车、表前储能、表后储能等领域，以及工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景，能够全方位满足不同客户的多元化需求。

1.2.1.动力电池系统

宁德时代的动力电池产品包括电芯、模组/电箱及电池包。公司可提供磷酸铁锂电池、三元高压中镍电池、三元高镍电池、钠离子电池、M3P 电池、凝聚态电池等覆盖不同能量密度区间的多种化学体系产品系列，能满足快充、长寿命、长续航、高安全、宽温度适应性等多种功能需求。公司根据应用领域及客户要求，通过定制或联合研发等方式设计个性化产品方案，以满足客户对产品性能的不同需求。乘用车应用领域，公司产品可应用于 BEV、REV、PHEV、HEV 等不同细分市场，广泛应用于私家车、运营车等领域；商业应用领域，公司产品可应用于道路客运、城市配送、重载运输、道路清洁等客车及商用车领域。此外，公司产品还可应用于电动工具、电动两轮车等领域，具备高能量密度、高功率、高安全的特性。

1.2.2.储能电池系统

宁德时代提供电芯、电池柜、储能集装箱以及交流侧系统等储能产品解决方案。公司的储能电池广泛应用于表前储能和表后储能领域，包括公用事业储能、工商业储能及数据中心储能等。电芯产品方面，基于多样的应用场景和产品全周期的经济性，公司开发了多款发电侧、输配电侧储能专用电芯以及适用于用户侧的系列电芯，覆盖多种容量并兼具超长寿命、高安全、宽温度适应性等特性。系统集成方面，在表前领域，公司依托智能液冷控温、高成组 CTP、无热扩散等技术，推出了户外液冷电池柜 EnerOne、EnerOnePlus 以及针对全气候场景的集装箱式液冷电池柜 EnerC、 EnerCPlus、EnerD、EnerX。公司进一步推出了天恒储能系统，是全球首款 5 年功率与容量零衰减的产品，单箱能量高达 6.25MWh，具有高安全、长寿命、高度集成等优势。在表后储能领域，公司产品已实现从低压、中压到高压平台的全场景覆盖。其中，UniC 系列产品具备长寿命、简运维、低辅源等特点，适配工商储能多元场景应用需求；PU100 产品具备高安全、高功率、易维护等特点，可满足数据中心能源管理需求。

1.2.3.新兴应用领域及创新解决方案

除上述应用领域外，宁德时代的动力电池的应用也不断拓展至工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景。公司也持续推出创新解决方案，包括滑板底盘、针对乘用车领域的巧克力换电、针对重卡领域的骐骥换电解决方案等。

1.2.4.电池材料和回收

宁德时代电池材料产品主要包括锂盐、前驱体及正极材料等。依托 2015 年收购的子公司邦普，通过回收方式对废旧电池中的镍、钴、锰、锂、磷、铁、铝、铜等金属材料及其他材料进行加工、提纯、合成，生产锂电池生产所需的正极材料、三元前驱体、磷铁前驱体、锂盐等材料，并将收集后的铜、铝等金属材料通过第三方回收利用，使电池生产所需的关键金属资源实现有效循环利用。宁德时代目前拥有废旧电池回收网点超过 240 个，废旧电池处理能力达到 27 万吨。

1.3.盈利能力持续提升，研发创新铸就技术护城河

2024 年业务营收同比略减，动力电池营收占比超六成。宁德时代 2024 年营业收入 3620 亿元，同比减少 9.70%，其中动力电池系统业务营收 2530 亿元，占营业收入的比重约为 70%，储能系统业务营收 573 亿元，占营业收入比重约为 16%。2025 年上半年，公司实现营业收入 1788.86 亿元，同比增加 7.27%。动力电池系统占营业收入比重为 73.55%，储能系统占营业收入比重 15.88%。

盈利能力改善，净利润不断增长。2024 年宁德时代实现归母净利润 507.45 亿元，同比增长 15.01%。公司实现锂离子电池销量475GWh，同比增长21.79%，其中，动力电池系统销量381GWh，同比增长 18.85%；储能电池系统销量 93GWh，同比增长 34.32%。自公司 2022 年触底后公司盈利能力不断提升，毛利率与净利率不断提升。2024年公司毛利率24.44%，同比增加1.53pct；净利率 14.92%，同比增加 3.26pct。

销售、管理、财务费用率逐渐降低，研发费用率保持高水平。2024 年，公司销售费用率为 0.98%，同比下降 3.50pct；管理费用率为 2.68%，同比增加 0.57pct；财务费用率为-1.14%，同比增加 0.09pct。公司 2024 年研发费用率 5.14%，同比增加 0.56pct，公司注重研发投入，研发费用率维持在 5%附近，维持较高水平。

研发费用不断增长，技术专利迅速提升。2024 年公司研发费用达到 186 亿元，同比微增 1.37%。 2025 年第一季度公司研发费用达到 48 亿元。截至 2024 年公司拥有六大研发中心，研发人员超过 2 万名，公司拥有专利及专利申请合计达 43354 项，其中境内拥有专利及专利申请 25439 项，境外拥有专利及专利申请 17915 项。公司专利数量增长迅速，有较高的技术壁垒，研发投入铸就公司长期的竞争优势。

宁德时代高度重视技术创新并持续推进长期战略布局，研发团队规模和素质双双提升。公司研发人员规模持续扩充，自 2021 年起研发人员数量稳步增长，反映出公司在动力电池与储能系统等核心技术领域的扩张需求持续增强。尽管 2024 年研发人员数量较 2023 年略有下降，但高学历人才结构显著优化，硕士和博士人数分别同比增长 29.90%和 58.73%，硕士以上高学历人才已占研发队伍超过四分之一，团队整体素质稳步提升。在公司持续加大研发投入的背景下，预计公司研发队伍规模稳中有升，研发实力的不断增强拓宽公司技术护城河，持续巩固公司的行业龙头地位。